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智通财经APP获悉，

此外，纽约证券交易所麦克莱伦累积指数(McClellan Summation Index)——衡量市场广度的另一项指标——近期已经跌至2025年春季以来的最低水平，甚至跌破了2026年3月的低点。当时标普500指数约为6350点，而该基准股指如今约为7600点。

过去6个月里，纽约证券交易所麦克莱伦累积指数曾两次试图突破500点，但均以失败告终，随后又跌回零点以下。这表明，市场缺乏支撑标普500继续上涨所需的市场广度和流动性。

高收益债券市场也出现了同样的市场广度恶化迹象，其涨跌线近几周已经转为下行。类似的破坏性走势此前曾出现在2018年末和2022年股市下跌之前。在2018年和2022年出现的类似情况下，标普500指数都下跌了约20%或更多。

唯一的好消息是，美国财政部计划在12月31日前将财政部一般账户余额减少1000亿美元，从9月30日的9500亿美元降至8500亿美元。这意味着，在第一财季，国库券发行量预计将从第四财季的4090亿美元下降至3170亿美元。不过，这仍意味着6个月内将有超过7000亿美元的净新增国库券，而其累积影响仍然需要在某个地方被吸收。

一个可以观察这种压力迹象的地方，是有担保隔夜融资利率(SOFR)背后的交易量。该交易量已经从年初约3.5万亿美元下降至约3万亿美元。随着美联储隔夜逆回购工具的资金基本耗尽，市场上已经没有闲置现金可以吸收额外国库券发行。因此，用于购买这些国库券的资金越来越需要来自回购市场。随着美国财政部持续发行多于到期量的国库券，融资交易量进一步下降可能意味着市场流动性面临越来越大的压力。

持续大规模发行国库券与美联储加息周期相结合，可能会在市场进入10月和11月后对流动性施加更大压力。鉴于股票和高收益债券市场的广度都已经恶化，同时有担保隔夜融资交易量正在下降，市场可能比主要指数所显示的情况更加脆弱。如果这些趋势持续下去，标普500指数出现幅度大得多的回调的风险将进一步上升。